回顾今年春节节前一个月的行情，只能省略无数字，股民朋友们都知道，话题敏感，不能多谈。
米云只自己都差点熬不住了，一个月持仓跌幅接近30%，不知道华泰总账户怎么换算的，可能算上了两融的融资利息，多少有点水分，但亏损20%绝对有。还好两个小号账户资产少，伤害不大。
再继续跌，米云就快扛不住了。很多市场人士都有这样的担心。
这一点从两融余额也体现明显。自1月26日开始两融余额快速减少，由当日的.71亿元降至2月5日的.19亿元，减少了1196.52亿元。其中，2月2日两融余额较前一日大幅减少309.45亿元，超过了2022年1月28日下降304.62亿元的前值。
整体看开年以来的情况，也可以看出两融骤降的压力。
1月2日上证指数走出最高点2976.27点，相较年初高点时的1月2日两融数据来看，2月5日的两融余额下降1735.75亿元，降幅为10.49%，其中融资余额缩水1645.5亿元，降幅为10.38%；融券余额减少90.25亿元，降幅为12.82%。
市场持续下跌，压力一步一步挤向场内杠杆资金。两融之后，便是股票质押。
根据Wind数据，截至2月5日，有203家上市公司的第一大股东质押比例超八成，其中59家上市公司的第一大股东处于满仓质押状态。
随着市场的持续震荡下行，大批上市公司发布补充质押公告。
2月2日，两市共披露大股东补充质押公告106单，较去年同期明显增加。其中，2月以来进行补充质押的上市公司，多数集中在半导体、消费电子、新能源、生物医药、计算机等行业。而上述板块2月以来调整幅度最为明显。
2月5日上午，第一财经记者向监管层询问了两融和质押风险的具体情况。
当日午间和晚间以及2月6日，监管层以答记者问形式进行了公开回应，并采取措施增加平仓线弹性，延缓释市场压力。
关于质押，监管层称“从两市数据看，今年以来股票质押违约强平金额合计为2740.32万元，占市场日成交额的比重很小”。
同时，监管层将引导券商等机构增加平仓线弹性，促进市场平稳运行，并将密切监测，采取有力措施，防范股票质押风险。
关于融资，监管层称全市场平均维持担保比例较年初有所下降，最低维持担保比例平仓线通常为130%。
从实际平仓数据看，1月以来全市场累计平仓金额约9亿元，占融资规模的万分之六。
监管层也称：有些投资者主动卖股票归还融资，会形成融资余额被动下降。不知道这些公开的数据有多少水分。
关于融券，监管层称，融券余额已降至637亿元，占流通市值的0.1%。
同时监管层宣布了三条监管措施，话题敏感，这里不方便记录。
上述举措推出后，市场情绪快速缓和，对杠杆资金踩踏的担忧得到缓解，股指应声反弹。
不过，在雪球、两融、质押之外，量化资金又频频传出爆雷和拔网线等坏消息，小微盘股在经历前期高光时刻后陷入流动性危机。
量化危局
在开年的股市波动中，量化机构扮演了难以忽视的角色——曾经依靠小微盘股获得超额收益的量化机构们，因为资金踩踏流出小盘股，一夜回到解放前。
正如一位私募管理人对记者所说：很多百亿私募1000指数增强产品，辛辛苦苦一年的超额收益，微盘股闪崩，几天就跌没了。
1月份百亿量化私募甚至罕见跑输百亿主观私募机构。私募排排网数据显示，1月有业绩记录的52家百亿主观私募平均收益为-5.24%，而有业绩记录的31家百亿量化私募平均收益为-10.72%。
量化私募涌入小微盘股赚取大量超额收益，有其特殊背景。
从筹码结构来看，微盘股也具有一定优势。前几年机构抱团股吸引了大量的市场流动性，随着抱团的瓦解，这些股票囤积的流动性开始向外释放。
由于微盘股基本没有外资和机构持仓、难以卖空，也没有挂钩衍生品，从主流资金无人问津处变成了非机构重仓的掘金领域。
一位私募创始人曾这样描述量化机构做微盘股的理由：你不做微盘而别人做了，规模就蹭蹭涨，投资人就怪你不如别人，所以最终整体市场被迫都去搞小市值和微盘股。
白鹭资管也曾警告投资者，微盘股一旦崩塌，引发的风险不会低于公募重仓股抱团瓦解。
果然，进入2月份，量化产品压力进一步加大。比如某头部量化机构旗下一款全市场量化选股产品，2月2日单日跌幅甚至达到了17.75%。
到了2月5日，代表小微盘风格股票指数的中证2000单日跌幅达9.49%，开年算起该指数累计跌幅达到32.76%。
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