周四上午十点，“灵枢”平台会议室。
沈杰到得很准时，依旧是那身考究的定制西装，脸上带着那种恰到好处的微笑。他坐下后，将一份文件轻轻放在桌上。
“许总监，规划书我看完了。”他说，“写得不错，很务实。”
许沁坐在他对面，面前放着一杯清茶。她今天穿了件米白色的针织衫，头发松松地绾在脑后，看起来比平时柔和些，但眼神依旧清明。
“沈总有什么具体意见？”她问。
沈杰翻开规划书，指了指“国际合规风险”那一节：“这一部分，你们预估的合规成本，可能偏低了。尤其是在欧洲，GDPR（通用数据保护条例）的要求非常严格。一套符合标准的系统改造，加上本地化部署，成本至少是你们预估的两倍。”
“所以我们首选的目标市场是东南亚。”许沁将另一份资料推过去，“泰国、马来西亚、新加坡，这些地方对中医药的接受度高，政策环境相对友好。而且，当地有很多华人社区，可以作为切入点。”
沈杰快速浏览了那份市场分析报告，点点头：“这个思路可行。但东南亚市场的规模有限，就算做成了，想象空间也不够大。”
“所以第二阶段才是欧洲和北美。”许沁说，“但我们需要先在东南亚积累足够的临床数据和成功案例，才有资本去谈更复杂的市场。这是一步一步来的事。”
沈杰合上文件，向后靠在椅背上。
“许总监，我理解您的战略耐心。”他说，“但资本没有耐心。凯恩资本的基金周期是七年，现在已经过去三年了。我们必须在剩下的四年内完成投资、增值、退出。您这个‘先东南亚，再欧美’的规划，时间线拉得太长。”
许沁端起茶杯，抿了一口。
茶水温度正好，清甜回甘。
“沈总，”她放下杯子，“如果现在强行推动‘本草智能’上市，估值能有多少？”
沈杰想了想：“按照目前的财务数据和增长曲线，估值大概在十五到二十亿人民币之间。凯恩资本占股百分之四十，退出回报大概是投资额的三到四倍。不错，但不够惊艳。”
“那如果，‘本草智能’的技术通过‘灵枢’平台，先在国内完成生态验证，再借军方背书打开东南亚市场，三年后再考虑分拆出海板块呢？”许沁问，“到时候的估值会是多少？”
沈杰沉默了。
他在心里快速计算：如果真能按这个路径走，三年后“灵枢”平台本身的估值可能达到百亿级别，而作为核心技术模块的“本草智能”，分拆后的估值可能达到三十到五十亿。如果届时再启动海外上市，想象空间更大。
“理想很丰满。”他最终说，“但现实会有很多变数。政策变化、技术迭代、市场竞争……任何一个环节出问题，整个链条都可能断掉。”
“所以我们需要一个缓冲机制。”许沁从文件夹里抽出一张纸，“这是我和李文轩商定的过渡方案。”
纸上是一个简单的架构图：“本草智能”的核心团队和知识产权先以“技术合作单元”的形式并入平台，保留独立的研发预算和决策权。凯恩资本的股权转化为平台的部分期权，行权时间设置在三年后，行权价格与平台的估值增长挂钩。
“这三年内，凯恩资本不撤资，但也不追加投资。”许沁解释道，“‘本草智能’的运营成本由平台承担，作为交换，你们的技术成果优先供给平台使用。三年后，如果平台发展达到预期，你们可以选择行权，拿到平台股权；如果发展不及预期，平台会按照一个保底价格，收购你们的全部期权。”
沈杰仔细看着这张纸。
这个方案，把凯恩资本的风险降到了最低——最坏的情况，也能拿回本金和有限的回报。而最好的情况，可能获得十倍以上的收益。
“李文轩同意了？”他问。
“同意了。”许沁说，“但他有两个条件：第一，技术团队的自主权必须保证；第二，如果三年后平台发展超预期，期权行权的比例要相应上调。”
“很合理的条件。”沈杰手指轻轻敲着桌面，“许总监，您这个方案，既给了我们退路，也给了我们想象空间。但我想知道——您为什么愿意做出这样的让步？以‘灵枢’平台现在的发展势头，完全可以找其他技术伙伴，没必要为了留住‘本草智能’费这么多心思。”
又是这个问题。
许沁想起昨天李文轩也问过类似的话。
“两个原因。”她重复了昨天的回答，“第一，你们的技术确实有价值。第二，我想建立的生态，不是零和博弈的战场。”
她顿了顿：“沈总，您看过中医药的药方吗？”
沈杰一愣：“药方？”
“对。”许沁说，“一个完整的药方，有君药、臣药、佐药、使药。君药是核心，臣药辅助君药，佐药制约君药的偏性，使药引导药力到达病灶。这些药，性味不同，功效各异，有的甚至相互制约。但高明的配伍，能让它们协同作用，达到单独使用无法达到的效果。”
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