“在进口急剧增加的同时，墨西哥的出口却增长乏力。五年时间里，出口增长了2.7倍，而进口增长了3.4倍。结果墨西哥的经常项目逆差从为41亿美元扩大到289亿美元。”
“从理论上说，只要国际收支中资本项目能保持相应的盈余，那么经常项目即使出现较大的赤字，也并不说明国民经济就已面临危机。但问题的关键是，使资本项目保持盈余的外资不该是投机性较强的短期外国资本。而墨西哥用来弥补经常项目赤字的资本项目盈余却正是这种资本！甚至高达外资总额的三分之二！”
“为了稳定外国投资者的信心，政府除了表示坚持比索不贬值以外，还用一种与美元挂钩的短期债券取代一种与比索挂钩的短期债券。结果，外国投资者大量卖出与比索挂钩的短期债券，购买与美元挂钩的短期债券。”
“在金融危机爆发前夕，墨西哥政府发行的短期债券已高达300亿美元，其中1995年上半年到期的就有167.6亿美元。”
“哈？”周至乐了：“他们算得可真准确。”
“之前墨西哥的外汇储备有二百八十亿美元，”李老三翻起了白眼：“扛不住后宣布比索贬值百分之十二，外汇储备到1994年10月底还有170亿美元，理论上是可以对抗住短期债券到期风险的。”
“只可惜人算不如天算。”李老三苦笑道：“到了1994年下半年，墨西哥农民武装暴动接连不断，执政的革命制度党总统候选人科洛西奥和总书记鲁伊斯先后遇刺身亡，执政党内部以及执政党与反对党之间争权斗争十分激烈。政局不稳打击了外国投资者的信心，进入墨西哥的外资开始减少，撤资日益增多。”
“墨西哥政府不得不开始拆东墙补西墙，开始外汇储备来填补巨额的外贸赤字，造成外汇储备从1994年10月底的170亿美元骤降至12月21日的60亿美元，不到两个月，缩水了65%！”
“到这种时候，神仙也救不了了。”周至摇头苦笑：“又特么要苦一苦老百姓了……”
“事实表明，墨西哥政府用与美元挂钩的短期债券来稳定外国投资者信心的做法是不明智的。这种债券固然在短时间内达到了目的，使200多亿美元的短期外资留在国内，但由此而来的风险更大。”李老三也跟着摇头：“因为比索价值的下跌，不管其幅度大小，都会降低间接投资的利润，从而加剧资本外流，也使短期债券市场面临更大的动荡。”
“因此，到1994年下半年，墨西哥政府已处于一种越来越被动的局面。一方面无法摆脱对外国间接投资和短期国债的依赖；另一方面这两种资金来源使墨西哥经济愈益脆弱，政府的回旋余地不断缩小，而金融投机者的影响力则持续增加。”
“当政府宣布比索贬值后，金融投机者便大量抛售短期国债。墨西哥经济结构脆弱性加上社会政局等动荡的加剧，本意是想要阻止资金外流，鼓励出口，抑制进口，希望改善本国国际收支状况的举措，反而成了危机的导火索。”
“本币贬值，在社会经济不稳定的情况下，极易引发通货膨胀，也使投资于本国股市的外国资本因比索贬值蒙受损失，而外资撤走会导致股市下跌。股市下跌反过来又加剧墨西哥货币贬值，致使这场危机愈演愈烈。”李老三将两手一摊：“墨西哥的货币政策制定者，就是忽略这一点，忽视了汇市和股市的联动性，金融政策顾此失彼，导致了外汇储备急剧缩水，不足以应对局面恶化，造成了灾难的急剧发生。”
周至用手指有节奏地点着桌面，一边思索一边说道：“所以说，外汇储备的减少、比索的贬值是墨西哥金融危机的直接原因；而用投机性强、流动性大的短期外国资本弥补巨大的经常项目赤字，则是金融危机的深层次根源；而最本质的原因，还是社会动荡，经济脆弱，政策失当。是吧？”
“其实更多的原因，还在于人性的本质上。”李老三说道：“这个问题从根本上来讲，还是借鸡生蛋造成的。”
“我本来只有五块钱的本钱，按道理说我就只能做五块钱的生意，但是现在我有机会借钱做生意，这样的好机会当然不能错过。”
“但是我应该借多少钱呢？”
周至明白了：“按道理说，我只有五块本金，我就只该借五块钱或者更少，以保证自身拥有偿还能力和风险控制能力。”
“但是现在很多经济活动都不是这样的。”李老三笑道：“更多的情况是最大程度忽略风险控制能力，最大程度保证生意运转规模。”
“现在是新经济社会，更多人追求的是利益最大化。也就是说，如果拥有一千块钱，却只做一块钱的生意，哪怕风险为零，人们也是不屑一顾的；但如果用一块钱可以做一千块钱生意，哪怕风险高达百分之九十九点九九，一样会有无数人趋之若鹜。”
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